美国因石油而跌倒还是借石油掌控世界？

除了对GDP和通货膨胀进行估计，标准普尔每月的经济预测里还包括对其他主要经济范畴前景的展望，如房地产和汽车的销售、就业以及油价。我们把这种预测称为“基准线情景”（baseline scenario）。

　　金融市场的参与者希望了解我们对这方面的看法。因此，标准普尔建立了一个季度性专题——“预测风险”。在这个专题里，我们对另外两种情景进行估计：一种是比基准线情景更坏的情况，另一种则是更好的情况。两种情况都有约20%的发生机会（从某种意义上说，实际情况通常更接近于这两种情况之一，而不是基准线情景）。

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　　基准线情景：长期而温和的衰退

　　7月份的基准预测显示出温和的，同时也是长期的经济衰退。但刺激方案的款项发放较预期提早，并似乎比预期用得更快，这有助于经济在2008年年中这段时间的有效运行。

　　然而，高油价正在进一步压榨消费者，金融市场也比预期的更加紧缩。我们现在认为，经济衰退到来的时间将比我们以前预计得晚。

　　虽然导致这次经济衰退的潜在原因似乎与导致1991—1992年经济衰退的原因类似（在此期间GDP从高点下降了1.2％），但我们认为刺激方案将导致一场更接近于2001年低迷程度的衰退（当时实际GDP仅下跌了0.3 ％）。我们认为，最新一轮的扩张在2007年12月达到了周期性高峰，而低谷可能出现在2009年3月。这15个月间的经济衰退将较以往50年平均为10.7个月的衰退期更长。

　　我们预计美国2008年第四季度和2009年第一季度的GDP将呈现负增长，共下降0.7％。退税应该会使得2008年第二季度和第三季度的GDP增长近2％。不过，在退税带来的推动力大大减少之后，经济可能会恶化。营业税抵减将为2008年第四季度的经济提供一剂强心针，但那可能会恶化2009年第一季度的经济。

　　股票市场的标准普尔500指数已经下降了20％，达到了一般定义上的熊市。然而，在经济衰退期间，历史平均下降水平是36％。股票价格通常会引领经济三至六个月，并应该会在第三或第四季度触底。但是，过去的表现不能保证将来的结果。

　　我们预期在经济衰退结束以前，美国联邦储备局的首脑将继续留任，并在2009年第二季度提高利率。
最坏情景：因石油而跌倒

　　在市场深度衰退的背景下，油价在明年年初会上涨到每桶200美元以上的峰值。金融市场继续冻结，外国投资者对美元下跌和债券(资讯,行情)违约的忧虑加剧。因此，债券收益率必须上升以吸引到平衡贸易赤字所需要的资金。

　　美元急剧下跌和通货膨胀长远看对出口有利。消费者花费的税款折扣比基准线情景中假设得要少。由于美国家庭尝试重新获取在疲软的房地产和股市中业已失去的财富，消费开支在2008年第三季度出现更大幅度下降。从2007年四季度的高点到2009年二季度的低点，实际GDP下降3.1％。18个月的衰退将会比1975年和1982年的经济衰退稍长，并与1975年的衰退并列成为美国战后历史上最严重的经济衰退（基于实际GDP的下降）。

　　到2010年年初，失业率的顶部将在8.4％。相比之下，基准线情景的顶点为6.2％。在最坏情景下，房地产和石油将成为经济领域的主要负面因素。
最好状况：因石油而掌控世界

　　尽管今年上半年有连续6次就业率下降的记录，但经济衰退的发生仍未确定。较低的石油价格和金融市场动荡的迅速平息仍可避免衰退。同时，尽管有强大的经济增长，生产率的提高可以使通胀得到控制，并且刺激计划可能对消费开支形成的影响比我们预期得更大。

　　在我们的乐观估计中，石油价格比基准线情景中下降得更快，到2008年年底会降至每桶100美元（相比之下，在基准线情景中油价会上升到157美元/桶），在2009年年末降至每桶75美元，而随后的2010年油价将继续保持这一水平。